2021年，“元宇宙”成為市場關注的焦點，被認為是下一代互聯網交互的革命。最近“元宇宙”的繁榮與對字節跳動的投資有關。8月29日，VR(虛擬現實)初創公司Pico給所有員工發了一封信，透露公司被字節跳動收購。第二天，這項投資在二級市場引起了極大關注。a股多只VR/AR概念股異動:鮑彤科技(300031)、金龍機電(300032)漲停；歌爾股份(002241)一度觸及日限，公司在互動平臺及時回應，稱Pico Bird目前為公司關聯方，雙方已在VR領域展開合作。

從臉書、字節跳動、騰訊等國內外巨頭爭相布局“元宇宙”開始，VR產業一直被業界視為率先登陸下一代互聯網的“入場券”，也被投資者視為新的“財富密碼”。在本期的硬核投資研究中，21世紀資本研究院首先關注的是歌爾股份，這是一家擁有“蘋果產業鏈龍頭”地位的知名公司，長期深耕VR領域。隨著5G的逐步落地，前期停留在概念階段的VR在硬件和內容上也在逐步完善。除了歌爾股份，更多的中國VR設備制造商也將迎來變革的機會。

21世紀資本研究院投資研究4問:1.元宇宙和VR設備是什么關系？2.為什么是Pico？3.Goer的VR/AR業務發展如何？4.中國VR廠商的潛力有多大？

“元宇宙”的概念由來已久，它引發了1992年Unul Stephenson出版的科幻小說《雪崩》。目前，它被定義為一個沉浸式和連接式的共享虛擬世界，用戶可以在其中進行交互、協作和創建。數字資產研究院學術技術委員會主任朱家明教授曾表示，“元宇宙”的內涵是信息革命(5G/6G)、互聯網革命(web3.0)、人工智能革命，以及包括VR(虛擬現實)、AR(增強現實)、MR(混合現實)尤其是游戲引擎在內的虛擬現實技術革命的結果。在“元宇宙”的賽道上，國內外的大型工廠紛紛布局，還有一個二級市場給早期采用者。2021年3月11日，Roblox上市。作為第一家將“元宇宙”寫入招股書的公司，它以470億美元的總市值實現了強勁的股價表現。其活躍的開發者生態、用戶生態和商業模式向市場展示了元宇宙未來的發展潛力。

在海外，臉書通過Oculus設備部署VR領域，推出臉書地平線推出VR社交平臺；谷歌用Stadia布局云游戲，用Youtube VR布局軟件和服務。國內方面，騰訊CEO馬提出“全真互聯網”概念，投資Epic Games、Roblox等公司布局元宇宙賽道，同時加大對云、游戲、短視頻內容的投入；此前投資近1億元的《元宇宙》游戲開發商代號干坤布局元宇宙；游戲行業新勢力“上海四小龍”中的Miha Tour和莉莉斯也在今年開始了元宇宙領域的探索。

隨著各頭部廠商的投入和技術領域的不斷突破，業界認為“元宇宙”有望成為互聯網行業發展的下一階段，甚至將2021年稱為“元宇宙元年”。一張國內外巨頭爭相入場的VR“入場券”，折射出隱藏的財富機會。在一定程度上，反對臉書的字節跳動顯然不能錯過這場盛宴。8月29日，北京觀鳥科技有限公司(Pico)的一封內部信證實，該公司被字節跳動收購。公開資料顯示，Pico由現任CEO周鴻偉于2015年創立，專注于打造極致的VR體驗，是國內VR行業最大的軟硬件R&D廠商。公司開發的產品包括移動VR頭盔、GoblinVR一體機、PicoUVR眼鏡、TrackingKit追蹤套件、PicoStore應用和游戲商店等。皮科由青島小鳥科技100%持股，青島小鳥科技第一大股東為歌爾集團，持股比例為26%。龍將董事長現任戈爾副董事長兼總經理。換句話說，皮科和歌爾的股份屬于歌爾集團。

根據開心寶的數據，Pico在收購前已獲得4輪融資，最近一輪融資是今年3月完成的2.42億元B+輪融資，投資方包括基石資本、建銀國際、招商資本。之前介紹的股東還包括Keystone Fortune、CICC資本、中電CICC、廣發干河、廣發信德、聚豐科創等。收購字節跳動顯示了前者在VR業務布局上的野心。消息稱，Pico將并入字節跳動VR相關業務，整合字節內容資源和技術能力，加大產品研發和開發者生態投入。

CICC認為，隨著Byte收購Pico，有望復制此前臉書收購Oculus的成功經驗，開啟VR直播等遠程互動相關應用，帶動國內及全球VR出貨量的快速增長。IDC今年3月發布的《2020年第四季度中國AR/VR市場報告》顯示，2020年國內VR一體機市場份額中，Pico排名第一，Q4份額高達57.8%。皮科成立以來，VR頭盔設備累計銷量已超過50萬臺。

深耕行業近10年的AR公司兩豐泰聯合創始人唐榮興對字節跳動收購Pico非常看好。他認為，這將推動行業發展:“字節跳動是一家優秀的軟件公司，收購Pico可以實現軟硬件結合，據我所知，他們已經在ar光學領域有所布局。為未來的2D內容升級3D沉浸式內容，打造更好的生態閉環。而通過這樣的收購事件，將產生更廣泛的行業知識科學，AR/VR產業鏈也將升級。”

戈爾股份的新增長點

與皮科同屬一個集團的歌爾股份是此次收購的重點之一。被廣泛稱為蘋果產業鏈龍頭的歌爾股份，其實早就涉獵過“元宇宙”的概念。2020年底，當市場預期2021年蘋果無線耳機銷量下滑時，21世紀資本研究院在報告中指出，VR/AR業務可能有望接力耳機，成為歌爾股份新的利潤來源。今年，戈爾的表現也印證了這一點。一季度，歌爾股份實現營業收入140.28億元，同比增長116.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.66億元，同比增長228.41%。上半年營業收入302.88億元，同比增長94.49%；歸母凈利潤17.31億元，同比增長121.71%。

公司前三季度業績預測繼續大幅提升。預計2021年前三季度歸母凈利潤約32.14億元-34.61億元，同比增長59.38%-71.64%。第三季度預計實現利潤14.83億元-17.3億元。若取中值，第三季度利潤預計為16.1億元，同比增長約30%，環比增長約10%在2021年半年報中，歌爾股份提到公司“元宇宙”等新興概念越來越受到全行業的關注。今年上半年，歌爾股份業績大幅增長。公司表示，原因是VR虛擬現實、智能無線耳機等產品銷售收入增加。

財務報告顯示，歌爾股份主要屬于三大業務板塊:精密元器件、智能聲學機器(如TWS)和智能硬件(如VR/AR和智能可穿戴產品)。2021年上半年，精密元器件營收60.51億元，同比增長21.78%；智能聲學營收124.92億元，同比增長91.94%；智能硬件營收112.1億元，同比增長210.83%。三大業務中，以VR/AR業務為首的智能硬件業務增速搶眼，迎來爆發式增長。

8月31日，歌爾股份相關人士對21世紀資本研究院表示:“VR/AR市場正在蓬勃發展。多年來一直專注于這一領域的歌爾股份正迎來收獲期。VR/AR性能飆升的背后，是Goer與巨頭之間的深度綁定。”近日，歌爾股份董事長蔣斌在2021微顯示光學技術大會上表示，歌爾從2012年開始布局VR/AR產業，目前占據全球高端虛擬現實頭部70%的市場份額。歌爾股份不僅與臉書和索尼建立了長期的合作關系，還深度參與了R&D，為客戶設計和生產VR設備。

聚焦中國VR概念股

歌爾股份VR業務的增長背后是一個賽道的崛起。事實上，從2017年到2020年，VR行業經歷了低谷。當時主流移動VR產品體驗差、主機VR價格高、內容匱乏等原因導致消費市場還沒有真正爆發。從2020年到現在，復蘇的跡象非常明顯。隨著Quest2的發布和疊加式VR游戲的出現，VR行業的市場前景樂觀。

“之前暴跌的原因是市場對這個行業期望過高，顯示、計算等技術還沒有到成熟階段，用戶體驗較差。然而近兩年，硬件設備、5G、vps/' target='_blank'>云計算等。都在不斷升級，這也鼓勵了更多的開發者進入，從而產生更多的好內容，吸引更多的用戶，形成一個正常的循環。”唐榮興對21世紀資本研究院的分析。唐榮興進一步表示，隨著“元宇宙”概念的興起，物理世界和數字世界之間的聯系會更加有趣，體驗也會越來越好。這是一個不可逆的過程。“我相信相關的VR/AR設備會在今明兩年陸續發貨。會有很大的改善，國內產業鏈公司也會迎來重大機遇。”根據知名咨詢機構IDC的預測，2021年全球VR虛擬現實產品將同比增長約46.2%，預計未來幾年將保持高速增長，2020-2024年年均復合增長率約為48%。

元宇宙的第一個入口是AR/VR終端，需要5G、云計算等技術的支持。未來智庫的報告顯示，在整個產業鏈中，目前硬件、內容、軟件和服務的市場規模分別為37%、36%、19%和8%。其中，硬件主要是消費級和行業級的VR終端，包括游戲、視頻、直播等。軟件包括系統軟件開發商、應用軟件開發商、軟件分銷渠道等。VR服務包括線下體驗店、游戲連鎖店和各種行業應用服務商等。內容方面，鮑彤科技(300031)是a股熱門龍頭股票，AR/VR/MR智能眼鏡及軟件平臺是其主要業務之一。

此前，公司投資VR/AR內容及解決方案提供商北京胡詩琪科技有限公司(以下簡稱“胡詩琪”)，與致力于打造數字3D空間平臺的杭州伊一千象科技有限公司(以下簡稱“伊一千象”)合作。鮑彤科技決心深度培育“虛擬現實”產業。2021年半年報顯示，后續，公司將結合其游戲產品“終端前線:Inobeta”、Hashiqi、易千祥在AR、VR領域的重點戰略布局，在AR、VR領域賦能這款游戲，打造裸眼3D機甲。

此外，鮑彤科技還在半年報中表示，公司聯合哈西奇、伊勢郝彤、游戲R&D團隊開發了多款游戲DEMO，并在AR/VR/XR終端實現了適配。未來，公司將繼續探索更多基于AR/VR/XR的游戲(“XR”指增強現實)。a股市場有不少像鮑彤科技這樣的游戲廠商。為了爭奪越來越大的市場份額，完美世界(002624)、千兆(603444)、電魂網(603258)等公司紛紛在沙盒游戲(一種“虛擬現實”游戲)的賽道上加緊布局。

在硬件方面，VR頭戴式顯示設備是一個重要的輸出端口，很多大廠商都有分布。2019年之前，HTC、索尼、Oculus將稱霸全球。2020年后，Oculus將是唯一一家產業多元化的企業。2019年之前，VR作為一種昂貴的專業播放器設備，被索尼的PS VR系列所主導，索尼、Oculus和HTC VIVE占據了全球近80%的市場份額。2020年后，隨著Oculus Quest2的熱銷和高通XR2平臺的推出，VR頭戴式顯示器的發展將被推向新的高潮。據IDC統計，自2020年Q2以來，Oculus逐漸占據行業出貨領先地位，Q4遙遙領先。國內目前主流的VR廠商包括Pico、愛奇藝、NOLO、芯視、魔鏡、大鵬等。目前，Pico和大鵬(DPVR)份額相對領先，行業仍呈現多元化發展格局。租用服務器可咨詢夢飛云idc了解。